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在目前世界軍事潮流趨勢下，未來戰爭、沖突將朝著無人化、智能化的 方向發展，無人機在未來作戰中將在多領域被廣泛應用。1927 年，A.M 洛教授在英國的“堡壘”號軍艦上成功試飛其研制的無人 機——“喉”式單翼無人機，拉開了無人機作戰的序幕。1931 年，英國成功研 制了“費利皇后”無人靶機，并在海軍艦隊演習時使用。20 世紀 50 年代中期， 美國推出其歷史上第一架具有實用性的偵查機——AN/USD-1 無人偵察機。1955 年的越南戰爭，出現了美國的 U-2 無人偵查機、“烽火”—147 型等軍用 無人機。20 世紀 80 年代初期，在黎巴嫩的貝卡谷地區，敘利亞的薩姆導彈陣遭 到以色列軍用無人機突然襲擊，第一次向世人展示了其不可忽視的巨大作戰 潛力。1991 年海灣戰爭爆發，美軍利用“指針”、“先鋒”等無人機在戰場上獲 取了伊拉克軍方的雷達目標參數。2001 年美國在阿富汗戰爭中，利用“捕食 者”無人機掛載“地獄火”導彈，使無人機變成了集“察打”為一體的多功能作 戰飛機，此后無人機開始被作為一種可以直接進行對抗攻擊的武器，應用到 了戰場中。
一、 行業發展驅動因素：基本面萬事俱備，新技術引來東風
1、政策紅利：政策導向明確，行業機遇強化
政策目標表述不斷升級，新增“新域新質”戰略規劃。建國以來，我國持續加強國防和軍隊現代化建設。黨的十八大報告對“國防和軍隊現代化”提出“加快推進”的總體要求，十九大報告將此要求升級為“全面推進”，二十大報告明確提出“開創國防和軍隊現代化新局面”，再次提及“軍事理論現代化、軍隊組織形態現代化、軍事人員現代化、武器裝備現代化”，并新增“增加新域新質作戰力量”表述。軍用無人機是“新域新質作戰力量”的重要一環。“新域新質”是指空天、信息網絡等非常態作戰領域的新型作戰力量，軍用無人機作為借助信息化智能化技術實現空天作戰的軍事裝備，是“新域新質”作戰力量的重要一環。近年來，我國國防軍工行業政策頻繁提及武器裝備遠程精確化、智能化、隱身化、無人化發展趨勢，明確未來信息化智能化戰爭特點，鼓勵軍民聯合、產學聯合提高武器裝備研發水平，為我國軍用無人機行業的快速發展提供了良好的政策環境。
2、行業需求：國防預算增速回“七”，無人機結構性需求空間 及增速突出
軍費投入是軍工行業發展的基礎，國防預算增速回“七”夯實軍隊“購買力”。國際動蕩局勢下，全球各國都在陸續增大軍費支出。根據我國財政部公布的數據，自 2014 年以來，我國國防支出預算總額增長呈放緩趨勢，2017-2022 年增速保持在 6.5%-8.5%之間。2022 年我國國防支出預算總額為 1.45 萬億元，同比增 長 7.0%，高于 2022 年國內生產總值 5.5%的增長目標。我國軍費占 GDP 比重 相對主要大國較低，未來仍有較大增長空間。
對標美國，目前我國軍用無人機存量相對較少但正處于快速發展列裝階段，未來我國軍用無人機需求增長空間更大。假設與美國 2023 年軍用無人機費用占軍費比例 1.33%相當，我們保守估計 2022 年我國軍用無人機裝備需求規模將超過 193 億元。根據美國國防部發布的 2023 年國防預算請求稿，2023 年美國國防預算請求總額為 7730 億美元，同比增長 2.1%。其中，無人機系統投資包括三架 MQ-4C“特里同”無人機，四架 MQ-25“黃貂魚”無人機和五架 MQ-9A“收割者”無人機，采購單價分別為 10 億美元/架、12 億美元/架和 5 億美元/架。無人機系統投資總額為 103 億美元，在 2023 年國防預算請求額中占比約 1.33%。因我國軍用無人機行業起步相對較晚但發展迅速，我們假設我國軍用無人機列裝需求規模滯后于美國一年，以美國 2023 年軍用無人機費用占軍費比例推算出我國 2022 年軍用無人機裝備需求規模約為 192.9 億元（2022 年我國國防預算支出 14505 億元*1.33%）。考慮到美軍 2023 年無人機投資僅包含大型無人機而未納入具有放量增長可能的巡飛彈、靶機等小型無人機裝備需求，因此我們保守估計 2022 年我國軍用無人機裝備需求規模將超過 193 億元。
3、行業供給：我國無人機行業具備四大優勢，打通產業鏈正向循環模型
軍用無人機行業計劃性強，“以銷定產”的供應模式意味著企業將根據訂單需求進行采購，有利于其充分把握市場動向和供應鏈情況。國防建設需求的巨大空間以及確定性，將推動軍用無人機行業未來 5-10 年更高的結構性景氣度。國防軍工板塊預收賬款和合同負債余額的高增長預示行業整體訂單充足。據申萬 2021 行業分類，2018-2021 年我國國防軍工板塊預收賬款和合同負債總額逐年增長，從 2018 年末 544.1 億元增長至 2021 年末 2052.9 億元，3 年 CAGR 達 55.7%。其中，2021 年末國防軍工板塊預收賬款和合同負債總額較 2020 年末增 長 55.9%；2022Q3 末總額為 1881.9 億元，較 2021 年末有所下降。從細分板塊來看，相比 2020 年末，2021 年末航空裝備板塊整體預收賬款和合同負債總額增長尤為突出，板塊總額由 249.6 億元增長至 826.51 億元，同比增長 231.1%；2022Q3 板塊總額為 735.9 億元，較 2021 年末水平減少 90.6 億元。航天裝備板塊 2021 年末總額為 53.6 億元，同比增長 47.2%；2022Q3 板塊總額 為 40.1 億元，較 2021 年末水平僅下降 13.5 億元。軍工電子板塊 2021 年末總 額為 93.9 億元，同比增長 44.5%；2022Q3 板塊總額為 70.7 億元，較 2021 年 末水平僅降低 23.2 億元。
